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科创板映射 “金融供给侧慢牛 ”系列报告(五)

归档日期:07-04       文本归类:段映射      文章编辑:爱尚语录

  【科创板映射 “金融供给侧慢牛 ”系列报告(五)】19年是科创板开局之年,规格堪比05年股改。科创板时间表已从“2+6”制度设计阶段进入配套细则优化和各参与主体积极筹备阶段。根据官方不完全统计,目前明确筹备科创板企业共41家,9家3月22日已第一批受理。筹备公司特征包括:生物医药、长三角占比最高;拟融资额较高;保荐头部化;已披露公司财务良好;1/3研发投入占比高等。(广发策略研究)

  19年是科创板开局之年,规格堪比05年股改。科创板时间表已从“2+6”制度设计阶段进入配套细则优化和各参与主体积极筹备阶段。根据官方不完全统计,目前明确筹备科创板企业共41家,9家3月22日已第一批受理。筹备公司特征包括:生物医药、长三角占比最高;拟融资额较高;保荐头部化;已披露公司财务良好;1/3研发投入占比高等。

  科创板对金融供给侧的三大“破局点”:1)股权融资比例抬升撬动全社会“宽信用”;2)“倒逼”金融机构专业化、头部化,提高资金配置效率;3)资本市场国际接轨,孵化具全球竞争力硬科技“独角兽”。

  科创板四大制度创新将深刻改变一二级市场生态:1)注册制:缩短上市周期,满足硬科技融资需求;2)定价:引长线资金,纯机构询价定价,匹配券商跟投促进价值发现;3)交易:多重机制保证流动性,抑制投机炒作和其他板块分流;4)退市:“从严性”保证科创板质地。

  PE/VC市场:1)缓解PE/VC投退困境,缩短退出周期、倾向投资早期化;2)引导PE/VC“硬科技”投资理念;3)一级市场估值趋于合理。

  A股市场:1)摒弃单一PE估值法,分行业、生命周期重塑科技股估值体系;2)资本市场“破旧立新”,未来新兴产业占比将大幅提升。

  “产业映射”之“金融供给侧慢牛”供需双击:1)供给端:科创板打开龙头券商增量业务;2)需求端:一级市场、景气度、国际比较三大线索寻找估值提振空间较大领域,重点关注生物医药、新一代信息技术等。

  “个股映射”之分拆、参股、可比三条投资主线)A股子公司业务分拆上市科创板:中长期看母公司有望获得资产溢价;2)A股参股科创板上市公司:早期申报企业中参股比例较高A股获得短期超额收益概率较大;3)科创板的A股可比公司:上市后低估值可比公司有望抬高估值中枢。

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